螺杆空压机行业将回归安稳增长。“十一五”时期,螺杆空压机行业年均增长24%,卑鄙牢固资产投资增速回落,给行业的增长带来很大的不确定性。我们认为行业将回归安稳增长,理由有二:1)节能减排政策下,高端节能产品的需求增长;2)基于效率和节能的相对优势,螺杆机对活塞机的替代将连续。预计将来5年,螺杆空压机行业增速为17%-20%。
    核心竞争优势:节能环保+成本优势。由于实现了螺杆转子自制,将来相当永劫期内,公司相对付国内竞争对手的成本优势难以被显著削弱;与国际竞争对手比力,人力成本的差异相当显著,同时公司产品性能到达国际水平,在外资占主导的高端市场已有所斩获。
    节能新产品支持螺杆氛围压缩机业务稳固生长。公司传统业务受制于卑鄙行业牢固资产投资的回落,公司顺应节能减排形势,接纳条约能源办理贩卖要领,将产品节能优势转化为竞争优势,不停推出节能新产品,打开高端市场,渐渐实现进口替代。
    螺杆冷媒压缩机业务2012年或有突破。依附产品节能优势,中间空调用冷媒压缩及试用产品得到客户承认,预计明年将批量订货;同时,公司积极探索进入冷冻冷藏压缩机市场的途径。2012年公司在螺杆冷媒压缩机范畴的推进步调将加快。
    和成都压缩机厂相助,开辟煤层气压缩机。根据“二五”筹划,煤层气产量目的为215亿至235亿立方米,较“十一五”增长一倍多。中煤油筹划产量40亿立方米,占1/5。成压是中煤油体系煤油天然气、煤层气压缩机的紧张提供者,公司与其相助,将受益于煤层气产业的生长。
    初次给予“增持”评级。预计公司2011-2013年EPS为2.12元,2.74元和3.37元,对应1月5日49.3元的收盘价,动态PE为22.25、18.13和14.6倍。公司2011-2013年EPS复合增速26%,高于制冷配置上市公司的均值,给予2012年20-22倍的PE,合理代价区间为54~60元。
    危害因素:1、卑鄙行业投资增速下滑超预期;2、新产品性能低于预期。